配资门户资讯特别是对冲市场波动的本地利率收益以及新兴市场货币

　　新兴市场债券此前虽然受到美国“对等关税”的一些负面影响，但在部分关税暂缓执行甚至取消后，已经出现反弹。但值得注意的是，各领域表现分化，特别是对冲市场波动的本地利率收益以及新兴市场货币，表现优于其他固定收益资产。

　　显然，随着美元走弱，市场对美国经济的主导地位有所改观，为新兴市场及发达市场创造了投资机会。虽然目前尚未看到资金大幅度从美元及美国资产撤离，但初步迹象显示，未来投资可能加速流向美国以外的发达市场及新兴市场。

　　近段时间，中东地区及其他地区的冲突，体现出市场已将地缘政治与其他全球宏观不确定性进行分隔处理。虽然最坏的情境没有出现，市场也并未出现抛售，但这并不意味着我们应该忽视尾部风险，而是说明目前的市场环境有利于自下而上的收益机会。不同行业及发行人受到的影响程度不同，主要由基本面所受冲击或其对经济环境的适应能力而决定。

　　美国及新兴市场的政策及增长动能出现结构性与周期性转变，推动新兴市场债券的吸引力与日俱增。全球增长似乎正从由美国主导转向更平衡的全球格局。随着美国持续增加财政支出、推行贸易保护主义及宽松货币政策，美国面临的通胀问题较全球其他地区更为顽固。

　　相比之下，因美国政策对本国经济的拖累程度高于对全球其他地区的影响，新兴市场预计将从增长差异扩大中受惠。虽然全球增长预期普遍下调，但美国经济放缓的速度或显著高于新兴市场。

　　新兴市场基本面相对保持强韧，近期表现优于发达市场国家。尽管财政赤字仍然存在，但许多新兴市场国家的12个月平均财政赤字持续改善，令公共债务水平保持稳定，推动多个新兴市场的主权债信用升级。美元走弱将有助于降低新兴市场公债与GDP的比率，创造更有利的外部环境。新兴市场央行政策也具有支持性，由于一些新兴央行在疫情后提前加息，令通胀受控而货币亦保持稳定，因此有足够空间推行宽松政策以提振国内需求。

　　新兴市场的信用利差处于较窄的范围内，但不同信用评级类别的分歧依然明显。新兴市场硬货币资产更具吸引力，因此收益率及套利机会更为可观，相对价值高于其他信贷市场，此外还能根据全球宏观环境及各国独有的基本面，判断表现较佳和落后的国家。即使在第二季度，新兴市场高收益主权债表现亦相当稳健。

　　随着全球格局进一步分化，新兴市场硬货币债券提供了一个能结合高收益、分散风险和宏观韧性的罕见选择。考虑到美国政策日趋不明朗及全球资本流向转变，而新兴市场拥有潜在优势并处于低配状态，投资者或可重新评估战略配置，考虑对这资产类别增加配置。

　　面对增长放缓、外汇稳定及全球权力平衡的经济环境，新兴市场利率保持稳健，但短期内油价上涨可能限制降息的幅度。在第二季度，尽管美国实际收益率上升推动美国收益率走高，但几乎所有新兴市场货币兑美元均有升值。展望未来，美元持续走弱的波动趋势，或为新兴市场带来更多相对价值机会。

　　为何预期美元走弱？尽管特朗普总统放弃了最严苛的关税措施，但依然对许多国家征收10%或以上的关税，进而对增长构成负面影响，最终可能导致美联储的降息幅度超出预期，甚至高于其他央行。由德国主导的欧盟在财政措施逐步生效后，经济增长势头将逐渐改善。最后，中国的经济背景趋于稳定，有助保持低波动性，并支持对周期敏感的货币。

　　不过，市场仍然面临一些逆风因素，包括由贸易纷争时机及影响带来的不确定性、中东局势可能再度恶化。然而，世界秩序的重塑也带来了机遇。这类资产在技术面仍相对有利，专注于单一资产类别的投资者，通常对于风险较为谨慎，而跨资产类别的投资者，则可能被其收益和分散风险的特质所吸引。

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